Анализ под личную ответственность

Много ли найдется таких сфер, где из-за ошибочного прогноза можно потерять вполне реальные деньги? Наверное, не очень. А если бы их было больше, то в нашей стране людей, считающих себя знатоками, например политики, явно стало бы гораздо меньше. Вы только представьте: объяснил с утра сослуживцу, что нужно сделать с нашей или их властью, а к вечеру - хлобысь! - ползарплаты как корова языком. Неправильно объяснил. Попробовал упорствовать в своем мнении - не только лишился второй половины, но и остался должен. Много ли после этого найдется желающих рассуждать о политике?

Фондовый аналитик: справка о профессии

Ядро профессии

Одно из самых известных определений фондового рынка гласит: рынок ценных бумаг – это рынок информации. Соответственно фондовый аналитик занимается анализом информации, влияющей на стоимость ценных бумаг и их возможное поведение. Очевидно, что работа с информацией является родовой особенностью аналитической деятельности вообще, но много ли найдется сфер, где из-за ошибочного прогноза можно потерять вполне реальные деньги? Собственно, именно в этом и заключается основное отличие фондовых аналитиков от, например, политологов: первые ответственны за свои слова, которые – обратим на это внимание еще раз! – конвертируются в чьи-то абсолютно конкретные и реальные деньги.

Виды и подвиды

Традиционно анализ фондового рынка подразделяется на фундаментальный и технический. Разница между ними заложена уже в самих названиях. Фундаментальный аналитик занимается оценкой «справедливой» стоимости акций, основываясь на изучении текущего финансового состояния компании и генерируемых ею денежных потоков, он строит прогнозы их изменения в будущем. Технический же аналитик основывает свои прогнозы о ценах акций исключительно на анализе динамики движения котировок акций и объемов торгов ими.

С кем приходится работать: три типа клиентов

Надо учитывать, что наличие в компании, работающей на фондовом рынке, тех или иных аналитиков, зависит исключительно от ее специализации. Или, иными словами, от приоритетов ее клиентов. Как мы уже отмечали, работа фондовых аналитиков всегда ориентирована на конкретного потребителя. Соответственно, если у компании много клиентов, которые регулярно совершают сделки, то им нужны ежедневные обзоры. Какая ситуация на рынке сейчас, в какую сторону он будет двигаться, как откроется завтра, какие акции покупать, какие, наоборот, лучше продать, какие из них «смотрятся» хорошо, а какие плохо, как повлияют на рынок политические события или, не дай Бог, стихийные бедствия... Других инвесторов интересуют более длительные сроки, поэтому им необходима фундаментальная оценка компаний, а именно: информация о том, сколько должны стоить ее ценные бумаги, нужно ли их сейчас покупать или продавать как исчерпавших свой рост. Третий пласт потребителей – это институциональные инвесторы, например, различные паевые инвестиционные фонды. Здесь помимо аналитических отчетов по отдельным компаниям нужно владение макроэкономической ситуацией, так как эта категория ориентирована на более длительные сроки инвестирования. К трем указанным основным категориям инвесторов добавляются и те, кто занимается так называемой торговлей «внутри дня», то есть активно торгует каждую торговую сессию. Им в большей степени интересны данные технического анализа: всевозможные линии поддержки, сопротивления, скользящих средних и так далее – то есть все, что можно извлечь из графиков и на чем, собственно, строится спекулятивная игра.

Опыт и компетенции

Что касается аналитика, специализирующегося на текущей рыночной ситуации, то многие признают, что для этой работы желателен опыт самостоятельной торговли. Как отмечает по этому поводу аналитик ИК «Баррель» Виктория Крючко, качественным аналитиком может стать тот, кто или ранее был трейдером, или сейчас является действующим игроком на рынке. «Очень трудно, не играя самому, не побыв в этой шкуре, что-то прогнозировать, делать выводы и выстраивать тенденции. Важно, что ты сам и торгуешь, и делаешь прогнозы, потому что в этом случае у тебя совершенно иное состояние души и мыслей. Ты все видишь изнутри», – считает она.

Вообще, у аналитика должна сформироваться привычка не только изо дня в день отслеживать всю информацию по рынку, но и быть в курсе всех фундаментальных новостей по отдельным компаниям. По словам руководителя отдела аналитики компании «БрокерКредитСервис» Максима Шеина, «у тех, кто дает комментарии по рынку в целом, более широкий профиль. Эти аналитики рассматривают все факторы. Соответственно у них нет глубоких специфических знаний по отдельным отраслям или компаниям – им этого не надо. Для них главное – уметь делать правильные выводы, и в этом смысле очень важна координация внутри команды аналитиков, когда они помогают и, так сказать, образовывают друг друга».

В этой связи уместно сказать несколько слов об ошибочных прогнозах. Считается, что чем больше неправильных прогнозов, тем хуже аналитик. Но даже из ошибок можно извлечь пользу. Есть на рынке и такой принцип: если аналитик постоянно ошибается, делай все наоборот, и все будет отлично. Однако, как правило, аналитики дают все же не конкретный прогноз, а сценарный. «Это делается даже не из-за опасений ошибиться. Дело в том, что не существует универсальных рекомендаций для всех инвесторов. У них разное отношение к риску, разные ограничения, разные требования к ликвидности. Очень много факторов, по которым одному можно посоветовать какую-то определенную стратегию, а другому нет», – подчеркивает Максим Шеин.

Вообще, все аналитики отмечают, что чувствуют огромную ответственность за свои комментарии и прогнозы, ведь результаты их деятельности не растворяются в информационном поле, а являются почти прямым руководством к действиям для клиентов. С другой стороны, именно этот фактор является решающим при оценке работы самого специалиста. «Каждая рекомендация хорошего аналитика подразумевает совершение клиентами компании определенных действий с рекомендованными бумагами, поэтому результаты оценить достаточно легко, например, глядя, как растут прибыли клиентов по позициям, открытым на основе именно твоих рекомендаций», – говорит начальник отдела аналитики брокерской компании NetTrader.ru Александр Потавин.

Что касается фундаментальных аналитиков, то они занимаются анализом не рыночной ситуации, а эмитентов, специализируясь на отдельных отраслях. «Работа трейдера, по сути, иная, чем работа аналитика, и для последнего этот опыт необязателен. Трейдер – это человек, который купил, потом продал, снова купил и снова продал. То есть его деятельность не имеет непосредственного отношения к анализу, – объясняет Максим Шеин. – Для аналитика более важно понимание процессов, происходящих в отрасли или в отдельной компании. Вообще, идеальный эксперт способен ответить на любой вопрос по своей отрасли, включая кадровый состав компаний или их корпоративную политику». Чтобы стать фундаментальным аналитиком необходимо экономическое или финансовое образование, в то время как для технического анализа достаточно хороших математических способностей.

Бесспорно, все аналитики должны уметь мыслить логически. Это их главное качество, так как от них ждут не просто понимания происходящих процессов, но и видения сложных взаимосвязей межу ними, умения дать им правильную интерпретацию в прогнозе на будущее. «Но, как показывает практика, – говорит руководитель аналитического отдела ИК «Финам» Александр Бутов, – далеко не у каждого человека, даже обладающего хорошими аналитическими способностями, получается выстраивать такие сложные логические цепочки. Взять, к примеру, анализ нефтедобывающей компании. Здесь нужно свести воедино ее инвестиционную политику, финансовое состояние, эффективность работы, планы развития, уровень менеджмента, практику в сферах корпоративного управления и информационной открытости, налоговое законодательство, цены на нефть и нефтепродукты, общеэкономическую и политическую ситуацию в России, общемировые тенденции, ситуацию на мировых рынках капитала и многое другое. И все это – с попыткой заглянуть в будущее и сделать правильный прогноз каждого из факторов».

Профессиональное становление и карьерное развитие

Вообще, процесс «становления» аналитика нередко растягивается на долгие годы, и даже явный карьерный рост внутри компании не всегда позволяет человеку заявить положа руку на сердце: да, я хороший аналитик. «Важнее не то, какую должность ты занимаешь в структуре компании, а то, насколько компетентным аналитиком тебя считают ее клиенты. Ведь от твоих прогнозов зависит выбор стратегии, которой будут придерживаться послушавшие или прочитавшие тебя игроки, а от твоих рекомендаций – их прибыль», – полагает Александр Потавин.

Если говорить о возможностях перехода от одной отрасли к другой, или шире – от анализа текущей ситуации к непосредственно фундаментальному анализу, то особых сложностей здесь нет. Единственное, что необходимо учитывать, – это издержки узкой специализации. То есть многие вещи, которыми должен владеть аналитик, могут попросту забываться, и необходимо время, чтобы вновь войти в курс дела.

Особенности национального анализа

Некоторые особенности российского фондового рынка заслуживают отдельного упоминания. Российские аналитики находятся в заведомо более сложных условиях, чем их западные коллеги, так как у последних нет необходимости заниматься не свойственной им деятельностью. Речь идет о пресловутых политических рисках. Где, кроме России, фактор изменения настроения первого лица государства будет играть столь же весомую роль для рынка? Иными словами, отечественным аналитикам приходится брать на себя дополнительную нагрузку и специально отслеживать телодвижения государственных ньюсмейкеров. Ведь многие вполне оправданные и адекватные с экономической точки зрения прогнозы могут быть с легкостью и в любой момент нивелированы очередным пресс-релизом Генпрокуратуры или Федеральной налоговой службы.

Например, весной 2005 года никто и не думал, что наблюдавшееся тогда небольшое «болтание» рынка из стороны в сторону превратится в бурный рост, который, более того, будет продолжаться несколько месяцев. Многие даже специально оговаривали, что летом на рынке наблюдается традиционное затишье, и его активность возобновится только осенью. Тем не менее, рост случился, а его основной причиной был назван фактор снижения восприятия степени российских политических рисков со стороны западных инвесторов. То есть помимо анализа «справедливой» стоимости акций предприятий и огромного количества рыночных факторов, российский специалист вынужден значительную часть рабочего времени тратить на такие вещи, как, например, кадровые перестановки в администрации президента, выполняя тем самым работу всеми уважаемых и любимых российских политологов.

Режим дня

Рабочий день у всех категорий аналитиков примерно одинаков – с утра просмотр новостей. Дальше те из них, кто занимается текущей рыночной ситуацией, начинают отслеживать котировки, а фундаментальные – возвращаются к своим проектам. Как правило, аналитики выдают свой продукт ежедневно, так как необходимо донести до целевой аудитории оценку произошедших событий в режиме почти реального времени. К этому добавляется разработка различных инвестиционных идей, а также комментарии для СМИ. Последнее даже можно назвать спецификой работы, так как аналитикам приходится очень часто общаться с журналистами: комментировать новости, давать интерпретации или оценивать перспективы компаний. Плюс ответы на телефонные звонки клиентов, личные встречи с ними, выезды на семинары, общение с менеджерами компаний.

«Работа очень интересная. Главное – постоянно меняющийся процесс. Разные компании, разная отчетность, каждый день новые встречи. Анализируя все, что происходит не только в России, но и в мире, мы невольно оказываемся на пике событий. Второе – это общение с клиентами. Они все разные, но если аналитик дает хорошие советы, естественно возникает благодарность. Когда тебе искренне говорят «большое спасибо», – это очень приятно. Третье – деятельность аналитика чрезвычайно динамична и разнообразна, она включает и встречи с менеджментом компаний, всевозможные конференции, презентации и так далее. Мы не сидим, как бухгалтера, забивая циферки в свои отчеты, а постоянно участвуем в разных событиях. Плюс общение с прессой. Из этой обязанности тоже можно получать удовольствие», – рассказывает Максим Шеин.

Уровень оплаты

Что касается оплаты труда аналитика, то здесь очень многое зависит от компании, в которой он работает. Самые «дорогие» аналитики получают порядка 7-10 тыс. долларов США. Это те, кто признан «ньюсмейкерами» рынка, то есть с большой степенью вероятности можно ожидать, что рынок поведет себя именно так, как сказали профи. Это звезды рынка, и, как правило, они ассоциируются с теми компаниями, в которых работают. Подобный уровень зарплат могут предложить самые известные компании, такие как «Тройка Диалог», «Ренессанс-Капитал», «Атон», ОФГ, а количество подобных суперзвезд не превышает 5-7 человек. Как отмечают эксперты по рынку труда, имя означает «дорогой», а разница в доходах рейтинговых и нерейтинговых аналитиков исчисляется разами. Не исключено, что указанные цифры характеризуют только уровень официальных доходов, но аналитики могут выполнять заказы клиентов и в частном порядке. Это не афишируется, но, тем не менее, такая практика существует.

Средний уровень доходов – 2,5-4,5 тыс. долларов США в месяц. Такую зарплату получает аналитик, которого часто цитируют в СМИ, он хорошо печатается, известен, но не является «мегазвездой» рынка.

Стартовый уровень оплаты аналитических усилий эксперта – порядка 800-1,2 тыс. долларов США в месяц. Вообще, на эту цифру необходимо обратить особое внимание. Много ли найдется отраслей, где в качестве стартовой компенсации выпускнику вуза могут предложить порядка 1 тыс. долларов? 

Профессиональные сертификаты

Многие признают, что сегодня на фондовом рынке отмечается определенный дефицит аналитиков. При этом количество крупных игроков, то есть компаний, остается неизменным, что в итоге может привести к уменьшению спроса на таких специалистов. Поэтому налицо тенденция роста требований к профессионализму при возможном сохранении количества рабочих мест. С одной стороны, попасть в этот сектор достаточно легко, так как нужно всего лишь иметь определенный склад ума и базовое образование. С другой – из-за высокой конкуренции среди признанных профессионалов, становится все сложнее сделать себе имя. По этой причине все большую популярность приобретают различные аттестации экспертов. Несколько лет назад в России стало возможным сдавать профессиональные экзамены на получение звания финансового аналитика CFA (chartered financial analyst). Это одно из самых престижных в мире званий в этой сфере, и присуждается оно Ассоциацией инвестиционного управления и исследований (Association for Investment Management and Research, AIMR), международной организацией, объединяющей несколько десятков тысяч профессионалов в области финансов. Программа CFA рассчитана на специалистов, имеющих не менее чем трехлетний опыт работы в сфере инвестиций и финансов, а чтобы получить этот сертификат, кандидат должен сдать на английском языке экзамены трех уровней. В год можно сдавать только один экзамен, а после неудачной попытки разрешается его пересдать уже только на следующий год. Однако на изучение всей программы отводится не более семи лет, и если кандидат не смог за этот срок положительно сдать все экзамены, то он выбывает из списка претендентов.

Еще одно звание, которое может получить аналитик, это «Сертифицированный международный инвестиционный аналитик» (Certified International Investment Analyst, CIIA). Эта сертификация проводится с 2000 года, а для получения диплома необходимо сдать пять экзаменов, которые проводятся два раза в год.